e时代周刊

迈信林8.9亿算力采购供应商再次违约，公司称“本次交易前未曾合作”

Thu, 05 Nov 2026 13:41:20 +0800

迈信林（688685.SH）8.9亿元算力采购风波再起波澜。

11月2日晚间，迈信林公告称，此前披露的8.9亿元（含税）算力订单供应商A公司再度违约。截至补充协议约定的10月31日交付期限，A公司仅提供16台服务器序列号，设备未实际到货。公司称已于10月30日发出《催告函》，称后续将视磋商结果采取追偿等措施。

针对蓝鲸新闻的采访，迈信林表示，本次交易前公司与A公司未曾开展业务合作，签约前已开展必要尽职调查；算力业务系公司战略布局重要组成部分，当前仍以取得合同项下设备、保障算力业务落地为首要目标。

2.67亿订金与代号“A公司”的供应商谜团

这场8.9亿元的算力风波，始于今年6月底的一则公告。公告中显示，迈信林与“A公司”于6月26日签署《设备采购合同》，含税总金额约8.90亿元，签约后3个工作日内按30%支付订金2.67亿元。

首次交付节点8月25日，因“受上游供应链货物紧缺等因素影响”，A公司未交付任何设备；公司于9月14日向“A公司”发出《催告函》督促履约，但截至合同约定交付期限届满，A公司仍未交付任何设备，构成合同违约。后双方签补充协议，将首批16台交付期限顺延至10月31日、第二批顺延至11月30日。原合同剩下绝大多数服务器的交付时间、数量、价格另行协商。10月31日届满，A公司仍一台未到，仅提供16台序列号。

迈信林表示，“该等行为不视为完成交付，亦不代表公司必然能够取得对应设备并验收合格”。

订金及违约款项追偿风险方面，因公司前期已支付订金，公告中表示：基于企业会计准则要求，公司将持续评估该笔预付款可收回性，若判断相关款项无法足额收回，将计提相应的减值准备，可能对公司当期业绩产生不利影响。

该笔交易的争议点在于，今年6月26日签约，三个工作日内即要交付30%的订金，该笔订金规模2.67亿元，已经超过公司2026年一季报账面货币资金2.17亿元。如此大额预付款，供应商A的资质理应经得起核验。但根据迈信林公告，这一供应商目前仍处于高度保密状态。公告对其的描述为“A公司（仅代称，无实际指代对象）”，对于可以核验其履约能力的身份特征，如企业名称、注册地址、法定代表人、股东结构等可识别信息，均以“商业秘密”为由豁免披露。

针对蓝鲸新闻提出的“供应商A”的具体身份以及公司过去是否跟其有过合作，是否提前做好尽调等问题，迈信林对蓝鲸新闻表示，“本次交易前，公司与A公司未曾开展业务合作；在本次采购合同签署前，公司已针对交易对手开展了必要的尽职调查。”

针对蓝鲸新闻提问“首次违约触发后，合同已赋予公司单方解除权。公司选择不解约，转而签署补充协议是基于怎样的决策考虑”时，公司回复称，算力业务系公司战略布局的重要组成部分，就本次事项，公司仍以取得合同项下设备、保障算力业务战略落地为首要目标。

公司称算力资源落地不及预期，但不影响主业

8.9亿元级别大单供应商一再违约，是否会对公司算力布局落地造成影响？是否会进一步影响到公司具体经营？迈信林在公告中表示，该事项造成公司算力资源落地不及预期，算力业务相关规划被迫延后，该事项不影响现有主业生产经营。

2025年年报中，迈信林将自身业务格局描述为“航空航天零部件主业为核心、高端民品配套为支撑、算力相关业务为新增长引擎”。算力板块虽未被公司定义为传统主业，但已经贡献可观营收。

针对营收和利润由哪些业务构成，三季报摘要没有逐项列示，但针对三季报“主要会计数据”变动原因部分写明：营业收入本报告期下降30.34%、利润总额年初至报告期末下降91.28%，原因均为“报告期公司算力硬件销售业务和航空航天零部件加工业务收入同比下降”。两块业务被公司并列为主营收入下滑的共同原因，足以说明算力板块对公司经营的影响权重。

更完整的业务结构可以从2025年年报中可以看到。根据2025年年报的主营业务分行业数据，公司主营收入合计4.58亿元。其中，航空航天零部件及工装收入2.39亿元，占比约52.15%；算力服务及销售业务收入1.46亿元，占比约31.87%；民用多行业精密零部件收入7325万元，占比约15.99%。

市场关注的另一核心疑问：本次8.9亿元采购项下的服务器，是否和此前披露的下游算力合同，包括2025年6月与北京城建智控科技股份有限公司、北京京仪大气环保科技有限公司签订的合计11.84亿元算力服务合同存在对应或重叠关系？

11月2日的进展公告未作说明。公司在回复蓝鲸新闻采访中援引此前公告内容称，公司尚未与下游客户签署正式合作协议，不会导致公司对下游客户构成违约。

算力存量合同回款承压

上游采购履约风险之外，迈信林存量算力业务回款同样承压。2026年半年报的“资产负债表日后事项”披露了一则诉讼：2026年7月21日，公司子公司苏州瑞芯智能因服务合同纠纷向苏州市吴中区人民法院提起诉讼，要求被告北京通建泰利特智能系统工程技术有限公司支付拖欠算力服务费1584.07万元及违约金347.69万元，合计1931.76万元。公司已于7月30日收到法院受理通知书。

一面是下游客户拖欠算力服务费被诉上法庭，另一面是公司资金端的压力。根据公司半年报披露，迈信林控股子公司苏州瑞盈智算科技有限公司（下简称：瑞盈智算），曾将其与北京城建智控科技股份有限公司签署的编号【FBHT20250085】《基础算力服务》同一份合同项下应收账款分两次质押给北部湾金融租赁有限公司，分别配套两笔独立的融资租赁融资。

其一，2025年6月30日，瑞盈智算与北部湾金融租赁有限公司签订质押合同，以该合同项下2.3496亿元应收账款，为一笔1.9999亿元融资租赁提供担保，租赁期限自2025年7月15日至2030年7月15日；

其二，2025年11月5日，瑞盈智算再度签订质押合同，以同一份合同项下1.1748亿元应收账款，为一笔9998万元融资租赁提供担保，租赁期限自2025年11月10日至2030年11月9日。

按公告显示的安排，瑞盈智算计划自2026年起向北京城建智控交付算力服务、形成对应应收账款。截至2026年6月30日，第一笔质押对应的应收款余额为349.60万元；第二笔质押对应的应收款余额为163.25万元，均低于质押备案的应收债权规模。

财务数据显示，迈信林2026年前三季度公司主营收入3.79亿元，同比下降15.13%；归母净利润467.11万元，同比下降91.71%；扣非净利润-400.36万元，同比下降107.97%；其中2026年第三季度，公司单季度主营收入1.11亿元，同比下降30.34%；单季度归母净利润-609.54万元，同比下降139.94%；单季度扣非净利润-943.35万元，同比下降168.78%。

截至2026年9月30日，公司账面货币资金（期末现金及现金等价物）5.29亿元，而短期借款已经高达8.06亿元，账面现金不足以覆盖短期银行债务；流动负债合计15.26亿元，资产负债率71.61%，处于高位。需要说明的是，账面现金较一季度末2.17亿元明显回升，主要来自产业园资产转让（前三季度处置长期资产收回现金3.89亿元）及新增借款。

前三季度经营活动现金流净额2.25亿元，同比下降43.60%，公司解释为销售商品、提供劳务收到的现金同比下降；虽仍保持净流入，但主业现金回笼能力减弱。

二级市场上，截至11月3日收盘，迈信林收报26.68元/股，单日下跌6.88%，总市值回落至39.18亿元。

*特别声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作风险自担。

迈信林8.9亿算力采购供应商再次违约，公司称“本次交易前未曾合作”

Thu, 05 Nov 2026 13:41:20 +0800

迈信林（688685.SH）8.9亿元算力采购风波再起波澜。

2.67亿订金与代号“A公司”的供应商谜团

迈信林表示，“该等行为不视为完成交付，亦不代表公司必然能够取得对应设备并验收合格”。

公司称算力资源落地不及预期，但不影响主业

算力存量合同回款承压

二级市场上，截至11月3日收盘，迈信林收报26.68元/股，单日下跌6.88%，总市值回落至39.18亿元。

*特别声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作风险自担。

安佑生物三闯A股，产能利用率不到七成，仍拿三分之二募资扩产

Thu, 05 Nov 2026 13:36:08 +0800

图源：豆包

日前，安佑生物科技集团股份有限公司（以下简称“安佑生物”）披露了更新后的招股书数据。2025年，安佑生物营收上涨7.73%至101.33亿元、归母净利增加37.35%至2.51亿元，但毛利率仅增加0.06个百分点至9.78%，经营现金流反降42%至3.05亿元。

这是安佑生物第三次冲击上市。2016年3月，安佑生物首次申报沪市主板，2018年1月上会，其因内控与合规存在短板未能通过；2023年6月，安佑生物再次申报深市主板，2024年6月，公司和保荐人主动撤回材料。第三次冲刺A股，营收和利润增长的同时，安佑生物的毛利率几乎原地踏步，经营现金流反而退了一大步，2025年产能利用率64.19%、2024年一度不到六成，却仍要拿三分之二募资扩产，这家猪饲料企业的上市成色似乎仍要打个问号。

此次IPO，安佑生物计划募资约8.09亿元，其中5.46亿元将用于饲料生产建设项目、1.24亿元将投向数字化建设项目、1.39亿元将用于新建研发中心项目。

九成收入靠饲料，温氏既是股东又是大客户

资料显示，自1992年安佑品牌于中国台湾创立以来，公司已在饲料行业深耕30余年。安佑生物主要从事饲料的研发、生产、销售和服务，是一家专注于动物精准营养的高科技农牧产业集团。公司以猪教槽保育料为核心优势产品，逐步成长为以猪饲料为基础，禽、水产和反刍饲料全面发展的全国性饲料企业。

安佑生物的主营业务高度集中。2023年至2026年1-6月（以下简称“报告期”），饲料产品占总收入的比重分别为98.11%、96.84%、96.64%和96.23%，几乎贡献了全部营收。公司主业就是卖饲料，其他业务占比不到4%。

目前，安佑生物重要客户包括：温氏股份、天农食品、德康农牧、罗牛山、蓝润控股、通威股份等。其中，温氏股份身份最为特殊，既是安佑生物的大客户，又是股东。

招股书显示，温氏股份全资子公司温氏投资从2025年1月到2026年1月分四次入股安佑生物，合计出资约5.85亿元，持股28.05%，成为公司第二大股东。入股当年，温氏股份对安佑的采购额从2024年的756.97万元跳到5.45亿元，一年翻了约72倍，直接成为第一大客户。2026年上半年，温氏股份对安佑的采购额就已经高达4.48亿元，超过2025年的八成。

此外，报告期内，安佑生物向关联方销售商品及提供劳务占当期营业收入的比例分别为2.30%、1.97%、6.02%和8.78%。其中，2025年占比提升主要系公司与温氏股份合作进一步加强，当期向温氏股份销售金额及占比提升。

关于与温氏股份及其子公司主要关联销售的公允性，安佑生物在回复函中称，向温氏销售的价格与非关联第三方“整体差异不大”，不存在放宽信用政策或延长账期。

饲料盈利受上下游两头夹击。玉米、豆粕占生产成本90%以上，价格波动频繁且不可控，成本加成传导有滞后期和议价阻力，短期毛利率可能承压。下游猪饲料收入占比超75%，生猪存栏、补栏和养殖盈利直接决定饲料需求。

报告期内，安佑生物实现营业收入分别为119.53亿元、94.07亿元、101.33亿元和51.89亿元，实现归母净利润分别为2.6亿元、1.83亿元、2.51亿元和1.06亿元，毛利率分别为9.26%、9.72%、9.78%和8.75%。

2024年受下游需求疲软、客户结构调整等因素影响，安佑生物经营业绩有所下滑；2025年公司开拓客户、丰富产品结构并加强成本费用管控，营收和归母净利润分别同比增长7.73%、37.35%，但当年毛利率仅微增0.06个百分点，利润回升主要靠收入放大，尤其是温氏带来的5个多亿增量。2026年上半年，公司毛利率进一步降至8.75%，成本端和产品结构的压力仍在延续。

产能利用率不到七成，5.46亿元募资仍投向扩产

报告期内，安佑生物经营活动现金流量净额分别为5.86亿元、5.26亿元、3.05亿元和1.82亿元，其中2025年较2024年少了2.21亿元。公司在回复函里的解释称，提前锁定原材料价格、预付了部分货款；期末应收账款增加。

应收账款2025年以来明显上升。报告期内，安佑生物应收账款账面价值分别为4.36亿元、4.27亿元、5.55亿元和7.02亿元，占各期末流动资产的比例分别为21.85%、22.45%、25.83%和29.87%。其中，2025年末账面价值从4.27亿元增至5.55亿元，增幅30%，远超营收7.73%的增速。

此外，公司对应收账款计提坏账准备金额合计为1.08亿元、1.11亿元、1.08亿元和1.19亿元。2025年坏账准备余额没有随应收账款同步上升，主要与账龄结构变化有关，旧的高账龄款项有收回或核销，新增大额应收集中在账龄较短的客户。

值得一提的是，安佑生物还联合银行为符合标准的饲料客户提供定向贷款担保，贷款用于支付饲料货款；银行审核客户资信，公司作为推荐方承担部分一般或连带担保责任，以加强合作关系、缓解客户资金压力、提升综合服务能力和品牌效应。

报告期内，安佑生物对外担保余额分别为5927.8万元、3933.17万元、4420.65万元和5916.26万元，公司已计提预计负债296.39万元、196.66万元、221.03万元和295.81万元。同时期内，安佑生物因部分饲料客户延期偿还贷款或无法偿还贷款，承担担保代偿责任形成的其他应收款分别为1513.65万元、1165.04万元、684.69万元和741.71万元。

资金往外走的还不止担保代偿这一项。2024年，安佑生物营收下降21.3%、归母净利润下滑29.63%，业绩低迷的同时公司却进行了2亿元的现金分红，超过了当年1.83亿元的归母净利润。算上2023年的1.8亿元分红，报告期内，安佑生物累计现金分红3.81亿元，占同期净利润一半以上。安佑生物解释称，这些分红不属于上市前突击分红，募资也不用于补流或还贷。但2025年经营现金流已经缩到3.05亿元，应收账款还在往上走，同时要拿5.46亿元扩产，其资金并不宽裕。

安佑生物这次拟募资约8.09亿元，其中5.46亿元投向饲料生产建设项目，占比约67%。扩产本身是饲料企业的常规动作，问题在于现有产能的利用水平。报告期内，安佑生物产能利用率分别是69.56%、58.65%、64.19%和62.36%，三年半中没有一年达到七成，2024年连六成都不到。

*特别声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作风险自担。

券商三季报收官：超七成单季净利下滑，自营成胜负手，华安、招商、广发增速跑进前三

Thu, 05 Nov 2026 13:34:27 +0800

随着券商三季报披露收官，48家A股券商交出“前高后低”的分化成绩单——前三季度累计盈利向好，但盈利节奏切换显著。

与前三季度净利润两位数增长形成反差的是，券商在第三季度净利润同比下滑17.28%，业绩下滑的券商数量高达36家，占比75%。

受权益市场回调冲击，券商前三季度自营业绩也面临较大挑战，有34家券商自营收入同比下滑，占比达七成；仅14家券商自营收入同比正向增长。得益于前期布局的硬科技项目在三季度登陆科创板，估值收益集中释放，华安证券自营收入“翻两番”达60亿元，增速拔得头筹，单季归母净利润更是闯入行业前十。

华安证券单季盈利跻身前十

根据Wind数据统计，前三季度，有可比数据的48家A股券商净利润合计2226.18亿元，同比增长23.58%。

与前三季度整体盈利向好形成反差的是，第三季度券商净利润合计575.19亿元，同比下滑17.28%，出现业绩下滑的券商数量高达36家，占比75%。

具体来看，第三季度净利润下滑的券商中，有20家同比降幅超过50%。其中，财达证券（-71.04%）、西部证券（-71.33%）、东吴证券（-71.72%）、长江证券（-77.24%）、国海证券（-77.81%）、国信证券（-79.66%）、太平洋（-88.39%）同比降幅超过70%；华创云信（-144.63%）、湘财股份（-184.67%）、哈投股份（-245.90%）、天风证券（-255.23%）、锦龙股份（-308.81%）同比降幅更是超过100%。

从净利润规模来看，第三季度头部梯队座次变动剧烈。中信证券第三季度净利润以76.79亿元稳居榜首；招商证券以66.58亿元升至第2，去年同期排位第7；中金公司以50.46亿元升至第3，去年排位第11；华安证券成为最大黑马，其净利润达到29.8亿元，排名从去年的第20位一举冲进前10，主要系私募股权投资基金业务、另类投资业务收入同比增幅较大。

此外，不少中小券商第三季度出现亏损，华创云信（-0.56亿元）、湘财股份（-2.54亿元）、哈投股份（-2.4亿元）、天风证券（-1.89亿元）、锦龙股份（-0.57亿元）第三季度均“由盈转亏”。

七成券商三季度自营“缩水”

第三季度A股市场出现深度震荡调整，市场内部结构分化显著，权益类资产价格普遍出现较大波动，在此背景下，券商自营业绩面临较大挑战。

根据“投资净收益+公允价值变动净收益-对联营企业和合营企业的投资收益”的口径计算自营收入，有可比数据的48家A股券商前三季度自营收入合计2078.78亿元，较去年同期增长近8%。

其中，前三季度自营收入超百亿的聚焦在7家头部券商，依次是中信证券（305.23亿元）、国泰海通（247.71亿元）、招商证券（209.59亿元）、中金公司（157.19亿元）、广发证券（156.14亿元）、华泰证券（138.25亿元）、中信建投（100.39亿元）。

此外，华林证券、湘财股份、太平洋、中银证券、锦龙股份、国盛证券自营收入不足2亿元，其中，国盛证券、锦龙股份自营收入为负，排名“垫底”。

从增速来看，前三季度自营收入整体面临阶段性调整的压力，有多达34家券商自营收入同比下滑，占比达到七成，国盛证券、锦龙股份的自营增速亦处于尾部。

根据财报披露，前三季度，国盛证券的投资收益0.65亿元，同比下降68.31%，公司解释为金融工具投资收益同比减少所致。

锦龙股份前三季度投资收益2.48亿元，较上年同期大幅减少65.75%，主要是受到上年基数较高的影响。去年同期，锦龙股份完成了转让所持有的东莞证券3亿股股份确认了大额的股权处置投资收益。

不过，有14家券商前三季度的自营收入同比正向增长，其中，华安证券（203.17%）、招商证券（185.76%）、广发证券（67.85%）增速突出，位居前三。

值得一提的是，得益于前期布局的硬科技项目在三季度登陆科创板，估值收益集中释放，华安证券自营收入实现大跨越。

据公开信息，在对长鑫科技的持股方面，华安证券通过华安嘉业旗下安华创新五期基金直接持股0.75%，并通过皖投安华参股国家大基金二期，间接穿透持股0.4391%，两条路径合计约2.64亿股。

对长江存储的投资上，华安证券董事长章宏韬在半年报业绩说明会上表示，公司通过子公司华安嘉业持有安徽皖投安华现代产业投资合伙企业20%份额，皖投安华专项用于投资国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司并持有其3.67%份额，而集成电路基金持有长江存储11.38%股份。

经纪业务普涨、投行继续分化

虽然自营板块出现大幅波动，但经纪、投行、资管三大核心业务整体的经营韧性较强，走势相对平稳。

具体来看，记者根据Wind统计可比上市券商的数据，前三季度43家上市券商经纪业务手续费净收入规模合计1444.13亿元，同比增幅为28.88%。其中，兴业证券、国金证券、西部证券同比增幅均超过40%；仅红塔证券经纪业务手续费净收入同比小幅下滑0.31%。

投行业务方面，上市券商前三季投行手续费净收入合计达316.62亿元，同比增长26.88%，过半实现正增长。

中金公司以53.14亿元的投行业务手续费净收入排名第一，超过中信证券(51.24亿元)和国泰海通（37.39亿元）。中小券商中，国金证券、东方证券、东吴证券排进前十，分别以9.56亿元、9.18亿元、8.17亿元分别排在第六、第七、第九位。

资管业务方面，上市券商前三季资管手续费净收入合计418.56亿元，同比增长26.07%，有32家上市券商前三季收入增长。其中，中信证券以108.67亿元稳居第一，广发证券以72.66亿元、国泰海通以58.30亿元分列二三。

中小券商中，兴业证券、中泰证券、东方证券、财通证券排进前十，分别以19.47亿元、19.22亿元、12.14亿元、10.37亿元，依次位列第四、第五、第八、第十位。

总体来看，券商前三季度累计盈利向好，但盈利节奏出现显著切换，“前高后低”的业绩特征突出；行业内部分化不仅局限于头部与中小机构之间的规模差距，也进一步延伸至更深层的业务结构差异。

中金公司非银金融分析师王思玥认为，第三季度权益市场波动加大，指数回调，尤其是科创板调整，叠加交投活跃度较上半年走弱，券商经纪、权益自营及科创投资等高弹性业务收入受到一定影响，部分依赖同质化业务的中小券商收入增速因此有所回落；与此同时，具备差异化优势的头部机构则获得了支撑业绩的结构性力量。

开源证券非银金融行业首席研究员高超认为，尽管三季度市场波动加大，行业盈利环比承压，但头部券商大财富管理、国际业务及投行业务的竞争优势仍在持续积累，收入稳定性有望提升，支撑中长期ROE中枢上行。

*特别声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作风险自担。

券商三季报收官：超七成单季净利下滑，自营成胜负手，华安、招商、广发增速跑进前三

Thu, 05 Nov 2026 13:34:27 +0800

随着券商三季报披露收官，48家A股券商交出“前高后低”的分化成绩单——前三季度累计盈利向好，但盈利节奏切换显著。

与前三季度净利润两位数增长形成反差的是，券商在第三季度净利润同比下滑17.28%，业绩下滑的券商数量高达36家，占比75%。

华安证券单季盈利跻身前十

根据Wind数据统计，前三季度，有可比数据的48家A股券商净利润合计2226.18亿元，同比增长23.58%。

与前三季度整体盈利向好形成反差的是，第三季度券商净利润合计575.19亿元，同比下滑17.28%，出现业绩下滑的券商数量高达36家，占比75%。

七成券商三季度自营“缩水”

第三季度A股市场出现深度震荡调整，市场内部结构分化显著，权益类资产价格普遍出现较大波动，在此背景下，券商自营业绩面临较大挑战。

此外，华林证券、湘财股份、太平洋、中银证券、锦龙股份、国盛证券自营收入不足2亿元，其中，国盛证券、锦龙股份自营收入为负，排名“垫底”。

根据财报披露，前三季度，国盛证券的投资收益0.65亿元，同比下降68.31%，公司解释为金融工具投资收益同比减少所致。

不过，有14家券商前三季度的自营收入同比正向增长，其中，华安证券（203.17%）、招商证券（185.76%）、广发证券（67.85%）增速突出，位居前三。

值得一提的是，得益于前期布局的硬科技项目在三季度登陆科创板，估值收益集中释放，华安证券自营收入实现大跨越。

经纪业务普涨、投行继续分化

虽然自营板块出现大幅波动，但经纪、投行、资管三大核心业务整体的经营韧性较强，走势相对平稳。

投行业务方面，上市券商前三季投行手续费净收入合计达316.62亿元，同比增长26.88%，过半实现正增长。

*特别声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作风险自担。

券商三季报收官：超七成单季净利下滑，自营成胜负手，华安、招商、广发增速跑进前三

Thu, 05 Nov 2026 13:34:27 +0800

随着券商三季报披露收官，48家A股券商交出“前高后低”的分化成绩单——前三季度累计盈利向好，但盈利节奏切换显著。

与前三季度净利润两位数增长形成反差的是，券商在第三季度净利润同比下滑17.28%，业绩下滑的券商数量高达36家，占比75%。

华安证券单季盈利跻身前十

根据Wind数据统计，前三季度，有可比数据的48家A股券商净利润合计2226.18亿元，同比增长23.58%。

与前三季度整体盈利向好形成反差的是，第三季度券商净利润合计575.19亿元，同比下滑17.28%，出现业绩下滑的券商数量高达36家，占比75%。

七成券商三季度自营“缩水”

第三季度A股市场出现深度震荡调整，市场内部结构分化显著，权益类资产价格普遍出现较大波动，在此背景下，券商自营业绩面临较大挑战。

此外，华林证券、湘财股份、太平洋、中银证券、锦龙股份、国盛证券自营收入不足2亿元，其中，国盛证券、锦龙股份自营收入为负，排名“垫底”。

根据财报披露，前三季度，国盛证券的投资收益0.65亿元，同比下降68.31%，公司解释为金融工具投资收益同比减少所致。

不过，有14家券商前三季度的自营收入同比正向增长，其中，华安证券（203.17%）、招商证券（185.76%）、广发证券（67.85%）增速突出，位居前三。

值得一提的是，得益于前期布局的硬科技项目在三季度登陆科创板，估值收益集中释放，华安证券自营收入实现大跨越。

经纪业务普涨、投行继续分化

虽然自营板块出现大幅波动，但经纪、投行、资管三大核心业务整体的经营韧性较强，走势相对平稳。

投行业务方面，上市券商前三季投行手续费净收入合计达316.62亿元，同比增长26.88%，过半实现正增长。

*特别声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作风险自担。

一枚鸡蛋售价近3元，曾被蛋价下跌拖累的圣迪乐村重启IPO辅导

Thu, 05 Nov 2026 13:32:34 +0800

图源：豆包

曾在创业板排队一年多的四川圣迪乐村生态食品股份有限公司（以下简称“圣迪乐村”），再次启动上市辅导。

证监会公开发行辅导公示显示，公司辅导备案日期为11月2日，辅导机构为中信建投证券。备案报告显示，公司与中信建投于10月30日签署辅导协议。距离圣迪乐村上一次撤回创业板上市申请，已过去九年。

上一轮申报期间，普通鸡蛋和淘汰鸡价格跌破生产成本，公司上半年由盈转亏。今年的行情则从年初低位走高，入秋后又有回落。如今，圣迪乐村一款减醇鸡蛋在京东的售价接近3元一枚，随着圣迪乐村重启上市辅导，这家主打中高端鲜蛋的企业如何应对蛋价波动，再次受到关注。

上一轮创业板申请获受理后主动撤回

圣迪乐村成立于2003年，是铁骑力士旗下蛋品企业，主要从事品牌鸡蛋的生产和销售、鸡苗的孵化和销售，以及青年鸡的养殖和销售，业务覆盖蛋鸡养殖、蛋品生产与加工等环节。

公司于2015年3月23日在新三板挂牌，同年12月接受上市辅导。2016年6月13日，证监会受理其创业板上市申请；同月，证监会网站预披露了圣迪乐村招股说明书申报稿。按照当时的方案，公司拟公开发行不超过1681万股，拟以募集资金投入约4.44亿元，用于广东开平、江西丰城两处蛋鸡养殖场建设及补充流动资金。

2016年，圣迪乐村实现营业收入7.37亿元、归母净利润4792.14万元，同比分别增长19.48%和21.99%。到2017年上半年，公司营业收入仍同比增长6.65%至3.55亿元，但归母净利润由盈转亏，亏损689.97万元。

对于亏损原因，圣迪乐村在2017年财报中解释，2014年至2015年蛋鸡养殖盈利较高，导致2015年9月至2016年7月连续11个月超量补栏。至2017年上半年，全国在产商品代蛋鸡存栏创近四年同期新高。与此同时，H7N9相关事件及鸡蛋消费季节性下降，进一步加剧供需失衡。

受此影响，2017年上半年普通鸡蛋和淘汰鸡价格大幅下跌，鸡蛋价格最低降至3.8元/公斤，低于生产成本；部分饲料原料价格上涨。同期，公司蛋品产量同比增加29.29%，原料蛋生产成本同比上升3.64%。

公司表示，行业波动导致业绩下滑，可能不再满足当时创业板上市条件。2017年6月，公司董事会审议通过撤回上市申请，并于7月向证监会提交申请，证监会随后终止审查。此后，公司继续在新三板挂牌，直至2020年3月13日终止挂牌。

而就在两轮上市筹备之间，圣迪乐村不仅更换了掌舵者，也多了一个由前高管创办的直接竞争对手。

2018年6月，时任圣迪乐村董事长兼总裁冯斌与公司另外5名董监高同日提交辞呈，公司当时披露的辞职理由均为“个人原因”。此后，冯斌创立黄天鹅并执掌至今，现任凤集食品集团董事长。

至此以后，黄天鹅与圣迪乐村在可生食鸡蛋赛道上开始“短兵相接”。据媒体报道，两家企业的相关产品广告甚至一度出现在同一电梯间。2022年，黄天鹅宣布完成6亿元C轮融资；冯斌当时表示，黄天鹅2021年销售额同比增长超过100%。

目前圣迪乐村董事长为雷博。公开资料显示，雷博出生于1992年，是铁骑力士集团董事长雷文勇之女，同时担任铁骑力士集团副董事长、新兴业务事业部总裁。本次辅导备案报告显示，铁骑力士食品有限责任公司持有圣迪乐村95.60%的股权。

蛋价较9月回落，一款减醇蛋参考价约3元一枚

不过，无论是圣迪乐村还是由其前高管创办的黄天鹅，品牌竞争之外，鸡蛋价格波动仍是两家企业共同面对的经营变量。

今年以来，全国鸡蛋平均批发价格走出一轮先涨后落的行情。按照农业农村部全国农产品批发市场数据，1月7日鸡蛋平均价格为7.51元/公斤，9月18日升至11.24元/公斤，较1月7日上涨约49.7%。截至11月3日14时，鸡蛋平均价格为9.53元/公斤，较前一日上涨1.6%，较9月18日回落约15.2%。

据《农民日报》报道，去年养殖行情低迷，部分养殖户提前淘汰老鸡、减少补栏。鸡苗从补栏到开产需要数月，等到今年二季度，部分老鸡已经退出，新鸡还未集中开产，叠加节前食品企业备货，推动蛋价上行。对养殖企业而言，供给恢复存在时间差，成本也会独立波动。圣迪乐村在旧招股书中披露，当时饲料约占生产养殖成本的七成，主要原料为玉米和豆粕。禽流感等疫病还可能影响产蛋和销售，并推高防疫成本。

蛋价上涨对产业链各环节的影响并不相同。上游鸡苗企业晓鸣股份第三季度营收3.53亿元，同比增长29.54%，归母净利润4227.44万元，上年同期约154万元。但拉长到前三季度，其归母净利润为4412.21万元，仍同比下降75.90%。下游蛋品加工企业欧福蛋业第三季度营收2.56亿元，同比增长14.52%，归母净亏损1844.36万元，上年同期盈利2497.13万元。欧福蛋业在三季报中解释，前三季度原料鸡蛋涨价快于产品提价，压缩了毛利。

在零售端，圣迪乐村把可生食、营养强化等做成了不同的产品卖点。公司官网列有可生食鲜蛋、减胆固醇营养蛋和Omega-3营养蛋等产品，质量信用报告还列出了可生食鲜鸡蛋的企业标准。按京东消费决策中心公布的参考价，圣迪乐村减醇鸡蛋30枚、1.5公斤装为89.9元，约合3元一枚。同为30枚、1.5公斤，面向日常熟食的京鲜生180°安心鲜鸡蛋参考价为24.9元，约合0.83元一枚。两款相差65元一盒，前者约为后者的3.6倍。同规格的京鲜生可生食鲜鸡蛋参考价为32.9元，也低于圣迪乐村这款减醇蛋。

圣迪乐村目前已形成较大养殖规模。据公司官网披露，截至2025年，公司在全国9个省份建有22个蛋鸡养殖基地、27个青年鸡基地，养殖规模为2250万羽。

九年前，普通鸡蛋价格下跌曾直接拖累圣迪乐村业绩；九年后，鸡蛋货架上有了更多选择。消费者会不会为品牌反复买单，高端产品能否在同行竞争中站稳脚跟、占有自己的一席之地，将成为圣迪乐村此次重启IPO后更值得关注的问题。

*特别声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作风险自担。

环能设计港股IPO 迎监管问询

Thu, 05 Nov 2026 13:29:11 +0800

图源：豆包

近日，中国证监会公布最新一期《境外发行上市备案补充材料要求》，国际司共对5家企业出具补充材料要求，其中对在2026年6月30日披露，向港交所递交上市申请书的山东省环能设计院股份有限公司（简称：环能设计）证监会要求其需补充说明三项事项且需律师核查并出具明确的法律意见。

具体事项为：

一、请补充说明：(1)你公司2024年增资入股股东情况及入股价格，相关增资款是否缴纳，2026年2月减资的原因及减资股东情况；(2)补充说明张福泉、张丹是否构成一致行动人，所持股份是否合并计算，如认定不构成一致行动人，请说明依据；(3)请就你公司设立及历次股权变动是否合法合规，以及你公司主体资格和有效存续情况出具结论性意见。

二、请补充说明你公司募集资金用途是否涉及境外项目，如涉及，请说明履行境外投资审批、核准或备案程序情况。

三、请结合你公司未决诉讼金额占财务报表相关数据的比例，说明是否存在重大经营风险，是否对本次发行上市构成实质影响。

森达电气赴港IPO 五项事项待补充说明

Thu, 05 Nov 2026 13:26:00 +0800

图源：豆包

近日，中国证监会公布最新一期《境外发行上市备案补充材料要求》，上周国际司共对5家企业出具补充材料要求，其中对向港交所主板递交上市申请书的森达电气证监会要求其需补充说明五项事项且需律师核查并出具明确的法律意见。

具体事项为：

一、关于历次申报撤回及上市路径频繁变更，请说明历次变更上市板块的具体原因、决策过程及依据等，是否存在对本次发行上市产生重大影响的情形。

二、关于控股股东和实际控制人，周海珠持股80.00%，请说明公司治理和内部控制是否健全有效，能否有效制衡，保障中小股东表决权、知情权等的相关措施。

三、请说明报告期内分红内部决策情况、分红资金的具体流向以及税费缴纳等监管程序履行情况，结合公司负债等情况说明实施分红的合理性，以及在分红的情况下本次上市融资的必要性。

四、2024至2025年，公司及四名管理层成员因未能及时披露关联方及关联交易、未如实披露实控人控制他人账户、收入跨期、公司治理缺陷等被福建证监局出具警示函、被北交所出具自律监管措施，请说明上述违规事项的具体情况、整改措施及完成情况。

五、关于历史沿革，（1）周海珠2018年通过定增成为控股股东，请说明周海珠的历次出资及增持资金是否均为真实自有或合法筹集的资金、股份权属是否清晰，是否存在未披露的代持、一致行动或特殊利益安排（2）2018年股东名册中持股23.67%的李建民，在2023年股东名册不再出现，请说明其所持股份的转让情况，包括转让时间、受让方等具体情况，是否存在权属纠纷、代持等其他未披露的安排。（3）公司前身由香港协达贸易出资设立，后经历香港汇达电器股权转让、外资转内资等多次变动，请说明历次增资及股权转让是否合法合规，履行外商投资、外汇登记及税务缴纳等情况。

智驾芯片装机数据引爆A股汽车芯片板块，国产份额逼近半壁江山

Thu, 05 Nov 2026 13:21:51 +0800

11月4日，A股汽车芯片概念拉升，思瑞浦（688536.SH）20CM涨停，君正股份（300223.SZ）、国科微（300672.SZ）涨超17%，微导纳米（688147.SH）、普冉股份（688766.SH）、龙讯股份（688486.SH）涨超16%，华海诚科（688535.SH）、聚辰股份（688123.SH）涨超15%。

消息面上，2026年9月，中国乘用车智能驾驶域控芯片装机榜换了个节奏，按NE时代国内终端销量统计。英伟达以28.5%位居第一，地平线上升至20.3%，华为为13.0%，国产芯片合计份额接近45%。地平线9月装机18.36万颗，同比增长118.2%，车企自研的域控方案，特斯拉、小鹏、蔚来、理想的自研芯片也开始形成规模。

头部格局生变：双强领跑，国产阵营集体突围

9月的域控芯片装机榜单，彻底打破了过去多年海外厂商一家独大的市场结构。

英伟达仍然凭借高算力平台、成熟工具链和既有车企项目的延续性，以28.5%的份额保持行业第一，但同比份额已经出现明显回落，与第二名地平线之间的差距从年初的35.8个百分点，大幅收窄至8.2个百分点。
地平线的跃升是本次榜单最大的亮点：9月单月出货18.36万颗，份额20.3%，连续7个月实现环比正增长。从今年3月单月7.21万颗，到9月突破18万颗，半年时间出货规模增长约155%。第三季度48.47万颗的总装机量，不仅超过了上半年43.16万颗的总和，也直接把国产芯片的整体份额推高到接近45%的位置。
支撑这一高增长的核心，是征程6系列芯片在主流价格带的全面渗透：单颗128TOPS的征程6M，把中阶和城区辅助驾驶方案带到了10万元级车型；420TOPS的征程6H和560TOPS的征程6P，则覆盖了更高阶的配置需求。深蓝S05、上汽大众ID. ERA 5S、风云T9L等一批走量车型，先后通过双征程6M、单征程6P等不同配置方案，把高阶智驾功能下放到了10万—20万元价格区间，直接带动芯片装机量快速爬坡。
华为则以13.0%的份额稳居行业第四，智驾系统、芯片与域控方案随整车合作项目同步落地，月度装机节奏跟随合作品牌的交付节奏平稳运行。而特斯拉、小鹏、蔚来、理想等车企的自研芯片，合计拿下近26%的市场份额，标志着整车企业不再只是芯片的采购方，已经开始以自研方案的身份深度参与到智驾计算平台的竞争当中。
从整体结构看，9月海外域控芯片整体份额为50.4%，国产芯片份额达到44.9%，双方的差距已经收窄至5.5个百分点。而在这接近45%的国产份额中，地平线一家就贡献了20.3%，几乎占据国产阵营的半壁江山，成为支撑国产智驾芯片向上突围的核心力量。

增长逻辑重构：从“堆算力”到“主流价位走量”

过去很长一段时间里，智驾芯片的行业叙事始终围绕“TOPS算力竞赛”展开，谁能率先推出更高算力的芯片，谁就能获得市场更多的关注。但9月的装机数据告诉市场，行业的增长逻辑已经发生了根本性切换。
单纯堆高算力已经无法单独形成走量优势。今天的芯片厂商，必须在功耗、成本、内存带宽和算法效率之间找到最优平衡点，才能适配10万—20万元级车型的大规模普及需求。一辆走量车型搭载两颗征程6M，虽然单颗算力不是行业最高，但可以用更低的整体成本实现城区NOA能力，最终带来的是百万级的车型交付量和百万级的芯片装机量。
这种变化直接带来了两个层面的重构：
第一，智驾普惠的速度远超市场年初预期。过去行业普遍预测，2026年底15万元以下车型的智驾渗透率很难突破20%，但从9月的装机数据来看，仅地平线一家的征程6M系列，就已经在十多款10万级车型上实现量产上车，实际渗透速度明显快于此前的一致预期。这也意味着，全年国内高阶智驾芯片的总装机量，很可能超出此前行业的上限预测。
第二，芯片的商业价值评价标准正在改变。过去市场习惯用“单颗芯片价格”来估算企业营收，现在则需要同时考虑“单车搭载颗数”“软件授权收入”和“后续数据迭代带来的长期增值空间”。同样是一辆车搭载一颗芯片，走量车型带来的百万级数据回流，对后续算法迭代的价值，远高于少量高价车型的贡献。
正如行业内普遍形成的共识，规模是智驾安全最可靠的背书。搭载征程系列芯片的车辆累计行驶里程已经超过千亿公里，这些来自真实道路的全工况数据，正在成为国产芯片厂商持续优化算法、降低落地成本的核心壁垒，而这种壁垒是单纯靠纸面算力参数无法建立的。

市场将有哪些关注点？

接下来市场的关注点，将不再仅仅停留在“总装机量多少”，而是进一步转向三个更核心的指标。

一是国产芯片在不同价格带的份额提升速度，尤其是10万～15万元这个最大的主流市场。这条价格带恰恰是过去海外高算力芯片很难规模化渗透的区间，当前地平线依托征程6M 128TOPS的高性价比方案，已经率先在深蓝S05、风云T7、上汽大众ID. ERA 5S等多款10万级走量车型上落地，让城区辅助驾驶功能下探到该价格区间，带动自身装机量半年增长约155%；爱芯元智的M57 ADAS芯片则凭借全链路自研IP、双车规认证和超低功耗优势，通过安波福的前视智能摄像头方案拿到了出海欧洲的头部新势力车型定点，进一步在入门级智驾赛道打开了海外增量空间。芯驰科技的舱驾融合C1200芯片，也瞄准这一市场的座舱与智驾一体化需求快速上量，这几家国产厂商的份额扩张节奏，将直接决定国产芯片整体在主流消费市场的渗透率天花板。

二是高价值大算力芯片的搭载比例，这直接决定产业链公司的单车价值量。这里的价值增量不止来自单颗芯片本身：地平线的征程6H、征程6P系列大算力芯片，正在越来越多20万元以上车型上成为高阶智驾的核心计算单元，单颗芯片价值量是入门级产品的数倍，叠加后续HSD智驾软件的持续订阅收入，单车型的生命周期价值将大幅提升；亿咖通科技与Arm深化合作开发的5纳米舱驾融合芯片“龍鹰二号”，正在加速推进落地，依托其此前龙鹰一号百万级的量产经验，后续大规模装车后，将带动车规级高算力计算平台相关的代工、存储、信号链产业链企业同步受益。

三是车企自研芯片替代外部供应商的实际速度，这将重新定义第三方芯片厂商的长期市场天花板。2026年已经成为国内车企自研智驾芯片的集中量产落地年：比亚迪4nm制程的璇玑A3芯片已经启动规模化装车，单颗算力700TOPS可满足ASIL-D功能安全要求；理想的5nm马赫M100芯片、蔚来拆分出的神玑科技旗下“神玑”系列芯片累计交付已经突破25万颗，小鹏的图灵AI芯片更是拿到了大众汽车的量产定点，正式开启了对外供应的商业化路径。